▲股神巴菲特保守的投資原則不但穩健，且長期下來還會創造驚人的投資報酬率。（圖／路透社）
文／林忠正
低利率的時代，個人或家庭理財已經變得非常重要。從前的社會利率高多了，一般人只要節制無謂的開支，努力將錢存入銀行，大概就不必擔心往後的生活。但台灣和其他先進國家都已經歩入了低利率的年代，「理財」就不再簡單。因為現在銀行的存款利率在扣除物價成長率之後，通常都是負值，如果只知道將錢存在銀行，一定會陷入「得不償失」的泥沼，甚至有可能愈老愈窮。
低利率年代，理財更顯重要
不去考慮人口老化的問題，單單是低利率（低報酬率）的環境，就足以讓各種公、私退休基金瀕臨破產的壓力，未來，每人所能領取的退休金勢必不斷縮水。更何況，不動產在低利率的驅使之下，價格貴得驚人，若沒有父母的餘蔭，大部分的薪資階級一輩子都買不起房子。而許多不會理財又沒父母資産的人，退休後將淪為中低收入戶，陷入沒有社會救濟就活不下去的困境。因此，理財也是我們必須面對的課題！
關於理財投資，一般人常面臨如何選擇的投資標的的問題，以資產種類的選擇而言，就有存款、股票、債券以及房地產等四大類，也有很多人直接投資小事業或小生意。以上每一大類的資產標的，又有成千上百（企業品牌）的選擇。正因為選擇太多，成了許多人頭痛的問題，也因為選擇太多，帶來金融服務業的榮景！
為了選擇好的投資標的，不少人花了時間和精力搜集分析資料，但更多人喜歡朋友或股市老師所提供的「內線消息」，以追求迅速發財的機會。也有人接受銀行或保險公司的理專，以及號子營業員的建議，購買股票、債券和一大堆看不懂的衍生性金融產品。
巴菲特的選擇，正確的理財原則
一般的家庭或個人，並非經營大眾資金的創業天使、創投公司或創投基金，無法承擔過多的風險而危及生計。家庭或個人理財最重要目的，就是穏定家庭長期的收支，滿足家庭成員必要的開銷需求，行有餘力，才能冒點小風險追求更高的收入。因此，一般家庭理財必需避免風險，以保守和穏健為原則。股神巴菲特（Warren Buffett）保守的投資原則不但穩健，且長期下來還會創造驚人的投資報酬率。因此，巴菲特的投資方法，應該就是個人或家庭理財的聖經。
巴菲投資的股票，一定是公司的現金流要大、股息要高、管理要穏健，而且股價必需是物超所值的股票（價值型股票）。按照這個保守穩健的原則，他買的股票通常是相當成熟的產業，包括了金融和保險業、時思糖果（See's Candies）、商品零售、家具裝潢、百科全書、吸塵器、珠寶、報章媒體、制服製銷、鋼鐵公司、汽車製造、電池製造、飛機租賃及運動鞋製銷等傳統產業。
▲巴菲特日前在波克夏股東會上表示，當初沒有投資亞馬遜錯過了大好機會。（圖／達志影像／美聯社）
巴菲特一向不投資高科技產業，雖然他最近公開表示，後悔當年沒投資谷歌（Google）以及亞馬遜（Amazon）。事實上，他也是到了2011年，才買了一此IBM電腦公司的股票，甚至遲至去年才敲進一億多股的蘋果股票。
難道，巴菲特放棄不投資高科技的原則了嗎？如果他真的在新興科技產業發展初期，就買了IBM、谷歌、亞馬遜、蘋果等股票，那他50多年來的神奇投資報酬率，當然有可能會突破目前已經非常傲人的20％了（這平均報酬率相當於25年下來，一塊錢約可變成80、90元），但他也很可能早就倒閉了！巴菲特現在的後悔，是來自事後諸葛的分析，而投資任何股票的判斷，卻必需基於事前的預測和評估。如果巴菲特很早就開始投資新興的科技公司，他很有可能也會像別人一樣燒掉了無數的金錢而沒有任何結果；甚至，也有可能在過去的科技股票泡沫化中，壯烈犧牲了。
投資高科技，是投機而非理財
過去巴菲特不買高科技股不是沒有道理。我們從下列的例子就能看出，不少傳統產業的公司經營和財務狀況，都遠優於新興的高科技產業。
網路購物興起之後，Amazon幾乎是這個新興產業的代名詞，但比起全球最大的連鎖零售店沃爾瑪（Walmart）仍是小巫見大巫。Walmart每分鐘的平均營業收入高達90萬美元，Amazon才近15萬美元而已！此外，Walmart利潤率達營業額的3.6％，Amazon才0.4％。
有人解釋，Amazon和大部分的網購公司一樣處於成長階段，高額利潤應在未來會出現，而不是現在。但在可見的將來，Walmart 倒閉的機率遠低於Amazon，因此投資Amamzon目的在於資本利得，也就是「投機」的成分非常高，而非追求穩健的理財目的。
世界級石油超級大公司艾克森美孚（Exxon Mobil）和英國石油公司（BP）平均每分鐘的營業額也在70、80萬美元左右，利潤率高達6～8％之間；再下來才是蘋果的每分鐘35萬美元，谷哥則是11萬美元左右。雖然利潤率高達22％，卻是少數存活下來的新興科技產業。
金融業的泰斗摩根大通（JP Morgan Chase）和高盛（Goldman Sachs），每分鐘的收入分別約為20萬美元和7萬美元；前者獲利率有18.6％，後者高到23.5％。怪不得這些投資銀行的員工，年終紅利動輒高達數十萬、百萬美元以上。至於飲料之王可口可樂（Coca-Cola），每分鐘收入也有近10萬美元，利潤率高到18.5％；百事可樂（Pepsi）每分鐘收入近12萬美元，利潤率也有10.1％。難怪巴菲特會投資在飲料這些傳統食品公司上。
▲巴菲特的投資公司波克夏，是可口可樂的最大股東。（圖／記者張一中攝）
至於製造飛機的兩霸主──波音（Boeing）和空中巴士（Airbus），產品單價雖高，但收入和獲利都不如金融業。波音的每分鐘收入是18萬美元（利潤率才5.3％），空中巴士為15萬美元（利率更低到2.6％）。整體而言，跨國企業巨人之中高科技和金融業獲利率最高，但高科技企業的投資風險相對也高；食品（飲料）業次之，零售業和網購則是相當競爭的低利潤行業。相比之下，能源產業的獲利率就穩健得多了！
S&P 500，簡單正確的理財
個人或家庭理財首要確定自己風險的承受程度，任何投資金額的失敗或虧損，絕不能危及正常的生活開支；接下來，才是依據巴菲特的投資原則，保守選擇適當標的。
如果投資的錢並不多，又花太多時間和精力去尋找適當投資標的，那可一點也不划算。更何況還要有足夠的專業知識，才能做出正確的分析和判斷。那該怎麼辦呢？巴菲特曾建議最簡單的投資方法，就是定期購買S&P（標準普爾）500指數的股票基金（ETF），因為長期下來投資這500家美國上市大公司，股票的年平均報酬率約有6～12％之多，也比投資一般優質債券的報酬率高出不少，而且這種股票基金轉成現金的流通性又非常高，可備急用之需。
這樣小的金額，投資者就不必花時間和腦力去做功課，也不必再煩惱每個公司可能經營不善的問題。況且，這500家美國上市的大公司如果一起出了問題，那麼全球的經濟，包括台灣的經濟大概都會崩潰，且除了黃金和實體物質外，任何金融資産也大多崩盤，因此，不會有比S&P 500的股票更有價值了！
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●林忠正，經濟學博士，曾任立委、金管會委員、民進黨副秘書長、及中研院、台大教授。以上言論不代表本網立場。88論壇歡迎更多聲音與討論，來稿請寄editor88@ettoday.net
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