▲美國擴大對華為制裁，所有供貨給華為的晶片業者，都須經美國官方核准。。（圖／達志影像／美聯社）
●李沃牆／淡江大學財金系教授
受到美國擴大對華為制裁、美國聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee, FOMC）在最新公布的會議紀要上表達了對未來經濟的擔憂、川普延後中美貿易協商等因素引發市場憂慮，再加上中共軍演等連鎖效應促使8月20日主要亞股全面下跌，成為「黑色星期四」。
台股更是開低走低，盤中一度下探至12,144.76點，大跌633.88點（今年第四大跌點）；但終場以12,362.64點作收，下跌416點，跌幅3.26%（在亞股中，跌幅僅次於韓股），成交量3,524.67億元，再創歷史天量，下跌的上市櫃家數逾1,500家。華為事件可謂歹戲拖棚，但為何一家華為跛腳，台股千家全倒，箇中原因，值得探究。
FOMC釋出悲觀訊息 美難逃經濟衰退
美國聯準會（Fed）於7月底的兩天利率決策會議聲明（Statement），將聯邦基金利率（federal funds rate）維持在0%-0.25%的目標內，直到步上全面就業和物價穩定的目標，也就是繼續維持短期利率至接近零。
而8月18 日所發布長達13頁的會議紀要（Minutes）中，有幾個值得關注的要點，一、全體委員會成員一致認為，「公衛危機將在短期嚴重影響經濟活動、就業和通貨膨脹，並且對中期的經濟前景構成相當大的風險」。二、預計今年下半年的經濟復甦力度恐怕不再那麼強勁，建議在通膨低迷的情況下繼續實施寬鬆政策。三、銀行和其他放貸機構可能會明顯緊縮信貸市場，迫使家庭和企業將背負高額債務，徒增破產的風險。
持平而論，美國第2季GDP衰退32.9%，目前疫情又相當嚴重，無論確診人數及死亡人均有增無減，下半年經濟復甦仍充滿問號。甫公布的上周初次申領失業救濟金人數不僅比預期多，還出乎意外地回升到100萬人以上，經濟衰退已成定局。足見Fed的憂心不是沒有道理。美國是世界最大經濟體，其經濟衰退，其他國家也難以置之度外。
▲台股不乏華為供應鏈廠商，股價應聲而倒。（圖／CFP）
華為禁令如七傷拳 不僅傷人又自傷
美國商務部17日宣布對華為的新出口管制規定，所有供貨給華為的晶片業者，不論身在何地，都須經美國官方核准。進一步言之，只要使用美國設計的軟體和設備，即使晶片非華為設計所需，一旦供貨華為，外國公司也須取得美政府授權。
坦然言，美方對華為的封鎖自2019年開始，並步步進逼，除研擬修改「外國直接產品規定」，擴大限制全球企業提供晶片給華為外；另於今（2020）年4月27日宣布，將對出口下達新的限制，避免半導體製造設備等科技被提供給北京當局使用；如台積電決定赴美設廠後，就不能再供貨華為。此次禁令又較先前嚴格，將嚴重打擊全球的半導體業者。
其實，美國半導體設備與軟體市占率高，川普為了扭轉選舉頹勢，再度使出七傷拳，恐傷人又自傷。台股不乏華為供應鏈廠商，20日皆聞聲倒地，尤以聯發科為華為晶片重要供應商，在此波中受利空衝擊最大，不但首當其衝，而且接連重挫三日。
▲許多指標均已顯示，台股行情已過熱。（圖／實習記者方敬攝）
股市出現非理性繁榮 禁不起利空打擊
但令人狐疑的是，台股中的華為概念股也不過幾家，奈何一夕全倒？君不見全球經濟冷颼颼，但股市熱呼呼，實其來有致，一、QE印鈔、降息，低利率環境造全球資金狂潮。二、在疫情不確定下，投資實體產業受限，資金被迫流向股債及黃金，推升資產泡沫。三、另網路交易（宅經濟）、視訊會議等需求加持，高科技產業需求暢旺，生技防疫類股因利多而吸引資金追捧。四、高科技產業類股又是重要權值股，急漲快速推升指數V型反轉，並創新高。五、大批散戶湧入撐起半邊天。
據統計，光是自今年2月以來，全球央行至少印了4 兆美元的鈔票，占 GDP 的 6.6%。另截至7月27日統計，美國M2（廣義貨幣供給）的供給量已來到18.28兆美元，年增率高達23.51%，創下1943年以來的歷史新高。美股與經濟基本面背道而馳，跌破眾多專家眼鏡。
道瓊指數卻自3月23日收盤的18,591.93點V型反彈至8月12日的27,976.64高點、漲幅達50%；那斯達克指數更由7,006.92點漲至11,288.57點，漲幅更高達61%，而且不斷創歷史新高。
而台股表現也不遑多讓，在3月19 日跌至8,523的波段低點後，國安基金進場護盤點火，再加上熱錢流入、散戶紛紛進場（截至7月底的累計開戶數已逾2,000萬大關）、證券劃撥存款餘額高達2.35兆台幣，連續8個月創歷史新高；還有海外資金大舉回流台股、不少年輕族群前進股市，以及壽險業龐大資金入股，再加上貨幣寬鬆（6月M1b年增率9.9%，創下2014年3月以來新高；M1b存量20.08兆元台幣，創下歷史新高，而且是自去年10月以來一路向上攀升）。
台積電繼7月27日漲停後，隔（28）日開盤不久又漲停，市值一度升破11兆台幣，推升台股加權指數盤中高點來到13,031.70點，不僅躍過高懸30年的12,682歷史高點，更創下歷史新高，也讓台股在這期間漲幅高達52.9%。然而，高處不勝寒，台股當沖比例高達3成以上，籌碼面相當不穩定，不少個股本益比已相當高，只要一有利空消息，必然出現散戶恐慌性殺盤，20日的慘狀即是如此。
川普決定擴大制裁、試圖將華為擠出美國的科技供應鏈，並減緩5G基礎設施的建置，其實就是科技戰再進化。除了拉抬其低迷選情，就是遏阻中國大陸科技崛起。台股已連續23個交易日大盤成交量超過2,000億，許多指標均已顯示，行情已過熱，一旦爆量超過4,000億收黑，那可能宣告V型反轉將結束。俗云：「一家烤肉萬家香」，「一人得道，雞犬升天」。如今卻是一家華為跛腳，台股千家全倒。台股至8月19日為止，今年漲幅為6.51%，但20日就跌掉一半，投資人確實要居高思危。
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