美光Q3優於預期 陸行之:還需要更好數字振奮投資人

2023年06月29日 08:49

▲▼美光A3新廠。(圖/美光提供)

▲陸行之認為,美光復甦可期。(示意圖/美光提供)

記者高兆麟/綜合報導

記憶體大廠美光6月29日搶季度頭香公布三季度業績,雖然利空出盡,明年復甦可期,但目前盤後只小漲2.5%,資深半導體分析師陸行之在臉書上表示,「老實說,美光數字普普,但股價從去年12月週期底部的48.43回升已經近40%,公司實在需要提供更好的數字讓投資人興奮一下。」

陸行之整理美光財報重點表示,美光預期三季度營收季增-1至+9%,平均4%,比市場預期好1%,年減41%,比二季度的-57%明顯改善。

美光預期三季度毛利率-10%至-15%,看起來比二季度的-18%有些改善,但二季度的毛利率有4億美元的庫存跌價損失,公司預期三季度沒有,如果把庫存跌價損失拿掉,二季度毛利率變成-7%, 三季度毛利率就有點乏善可陳了。

陸行之也說,二季度庫存月數明顯下滑到5.59個月,季減20%,年增52%,公司預期三季度庫存月數下滑到4.1個月,季減27%,年減17%,看起來存儲器記憶體大廠四季度可以一起來漲下游廠商的價格了,下游廠怕明年漲價,下半年可能要加庫存,暗示下個週期循環又要開始了。

陸行之表示,公司一方面公布二季度資本開支是14億美元,全年是70億(4Q22-3Q23),一方面公布前三季度(4Q22-2Q23)累計資本開支是62.15億美元,如果減掉4Q22的24.49億及1Q23的22.05億,2Q23資本開支應該是15.6億,三季度應該是7.9億美元,數字雖然兜不起來,但資本開支及Capital intensity (capex/sales) 明顯下滑,投資法人肯定會正面看待。

陸行之也認為,美光當然要蹭一下AI的熱度,公司認為AI 伺服器比普通伺服器多用6-8倍的DRAM、3倍的 NAND,並預期4Q23要量產HBM,2024年出量;x86 CPU 用的DDR5在2Q23出貨比1Q23加倍。

陸行之則說,他認為Nvidia 賣一台AI伺服器,價格比普通伺服器貴個15-20倍,零組件、相關材料典範轉移AI伺服器供應鏈價值至少應該增加個7-8倍以上才有意思,否則還不夠補普通伺服器年減的量,尤其是那些在普通伺服器用的晶片像是x86 CPU,到了AI 伺服器還是用1-2顆,又做不出AI GPU的最慘。

陸行之透露,有些公司跟他說AI伺服器比普通服務區多用他們的晶片近2-3倍的量,老實說,這些公司的數字也不會太Improessive。他現在擔心的是整體伺服器市場的10年CAGR 是否會從過去的5-7%變成未來的-5%(明顯低於市場預期),普通伺服器的減量可能大於AI伺服器的增量,沾邊少的或沾不上邊的會慘慘的。

陸行之最後也說,EUV-based 1-gamma DRAM 會在2025年才量產,恭喜台灣廠搶首發,接著把技術也轉到日本來做。

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