聯電法說保守　陸行之拋4建議「比照台積電指引」

▲聯電。（圖／記者高兆麟攝）

記者高兆麟／綜合報導

晶圓代工大廠聯電（2303）昨日舉行法說會，表示需求仍疲弱下半年不如預期，對此知名半導體分析師陸行之也表示，聯電法說沒什麼好消息，雖然客戶持續清理一堆庫存，但看起來這下行週期也沒這麼糟，認為四季度肯定回升的，他拋出4點建議，呼籲毛利率揭露比照台積電指引，並詢問「不知公司是否看到什麼不祥之兆才不說第三季是週期底部」。

陸行之說，聯電估計三季度美元營收下滑1-2%，毛利率下滑1-3ppts, 沒有算(factor in) 台幣可能貶值1%，加上總經理王石通常保守給指引，感覺三季度跟二季度營收/獲利差不多，到時就看業外獲利了。

陸行之也說，看起來這週期再怎麼爛，聯電營業利潤率應該也有個20%，ROE也有個15%，比起4Q18-1Q19的虧損，3Q11-1Q20 連10%都很難超過， 進步多了。長期合約LTA，策略轉型特殊製程都應該是聯電結構性改善的關鍵。

不過陸行之也好奇，併購聯芯是否會影響整體毛利率，以及公司為何連3Q23是不是產能利用率/毛利率週期底部都無法確定。另外，今年減5%，明年折舊費用應該給的出來？聯電未來在電動自駕車及AI伺服器的佈局策略為何。

陸行之最後也提出，想給公司幾點建議，包括業務non-recurring 收入變化太大，不利分析師預測長期獲利，以及22-28nm特殊製程很成功，但投資人想知道公司未來五年的驅動力是什麼產品/技術？是14nm FinFET還是silicon interposer?

陸行之也建議，台積電有個15-20%營收CAGR，大於53%毛利率指引，聯電內部是不是也有個營收CAGR及長期毛利率預期可以分享一下。

陸行之也建議聯電想想，如何從這次下行週期學到教訓，如何避免讓客戶下次再因為漲價缺貨而建立超額庫存，這樣才能擺脫營業利潤率都在20-40%大幅震盪，不要讓公司成為低估值殺進殺出週期股的命運。

聯電今日早盤最高上漲0.75元來到45.85元，漲幅約1.6%。