▲ OPEC+2日宣布計劃取消自願減產，將從秋季開始逐步實施。（圖／路透）
● 蔡鎤銘／淡江大學財務金融學系兼任教授
據路透社報導，6月2日OPEC+會後宣布，OPEC+ 計劃取消自願減產，將從秋季開始逐步實施。這一決定出人意料，因為市場普遍預期，日減產220萬桶的自願減產期限將延長至今年6月底甚至年底。
具體來說，目前OPEC+的日減產量為586萬桶（相當於全球總需求的5.7％），其中包括自2022年11月開始的協同減產和自2023年5月開始的部分國家的自主減產，合計日減產366萬桶，這部分減產將延長一年至明年底。而自今年1月開始的部分國家的自主減產日減產220萬桶，期限僅延長至今年9月底，從10月起至明年9月，減產規模將每月逐步縮小。
OPEC+意外取消減產 市場震驚
市場原本預期，由於原油價格徘徊不前，OPEC+會將日減產220萬桶的自願減產期限延長至6月底，甚至更久。然而，OPEC+決定僅延長至9月底，並從10月起逐月縮小減產，增加阿聯酋的生產配額，這令人意外。
▲ 沙烏地阿拉伯須在團結OPEC+的同時，應對內外增產壓力。（圖／路透）
此決策背後可能是OPEC+內部壓力的結果。隨著減產持續，減產參與國要求增產的呼聲越來越高，尤其是沙烏地阿拉伯須在團結OPEC+的同時，應對內外增產壓力。去年11月的OPEC+會議上，減產討論激烈，安哥拉因反對減產而退出OPEC。這次會議展示了縮小減產的方針，以避免更多國家退出，維持OPEC+團結。
此舉對市場影響深遠。市場原本預期減產會持續更長時間，以支撐原油價格。現在，隨著 OPEC+ 宣布從秋季開始逐步取消自願減產，市場預期未來供應將增加，這將抑制油價上漲。此外，投資者可能會對未來油價走勢更加謹慎，減少積極買進原油，進一步影響市場走勢。
減產措施延長及逐步縮小計劃
取消減產將增加供應，緩解供需緊張，從而抑制原油價格。但中東地緣政治風險和美國原油增產停滯仍可能支撐價格。
隨著OPEC+逐步取消減產，市場預期每天將有更多原油進入市場，緩解供應緊張。增加的供應通常會導致價格下降，因為當供應超過需求時，賣家會降低價格以促進銷售。
▲ 隨著OPEC+逐步取消減產，市場預期每天將有更多原油進入市場，緩解供應緊張。（圖／路透）
然而，中東地緣政治風險，如以色列和加薩的緊張局勢，或對伊朗的國際制裁，可能引發供應中斷，支撐油價。美國原油增產的停滯也是一個重要因素。去年美國原油產量增加了約每天100萬桶，但今年以來維持在每天1300萬桶左右。鑽井平台數量減少和已鑽探未完成的井啟動減少，限制了美國原油供應的成長，從而支撐了油價。此外，OPEC+可以根據市場情況調整政策，延緩、暫停或撤銷減產縮小計劃，通過加大減產力度來穩定市場，防止價格過度波動。
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市場預期與OPEC+決策的背離
具體減產措施包括將自2022年11月開始的協同減產和2023年5月開始的部分國家自主減產延長至明年底，但從今年1月開始的部分國家自主減產期限僅延長至今年9月底，之後逐月縮小減產規模。
目前的日減產量為586萬桶（相當於全球總需求的5.7％），其中協同減產和部分國家自主減產合計日減產366萬桶，這部分減產將延長一年至明年底。協同減產是OPEC+成員國共同協調的措施，以應對全球市場供需失衡，穩定油價。
而自今年1月開始的部分國家自主減產日減產220萬桶，期限僅延長至今年9月底。從10月起至明年9月，這220萬桶的減產將逐月縮小，即每月增加供應量，逐步恢復到減產前水平。這安排旨在逐步增加市場供應，避免對市場造成過大的供應衝擊。
▲ 每月增加供應量的目的在逐步增加市場供應，避免對市場造成過大的供應衝擊。（圖／路透）
內部壓力促使OPEC+調整政策
阿聯酋的生產配額將從明年1月起逐步增加日量30萬桶。這是因為阿聯酋擁有較高的產能且有意擴大生產，以滿足其經濟成長和國際市場需求。阿聯酋的這一決定獲得了OPEC+的認可，從明年1月起至9月，阿聯酋的生產配額將逐步增加，最終達到日產量增加30萬桶的目標。
這些措施的綜合影響是，從秋季開始市場上的原油供應將逐步增加。這一逐步增加的方式有助於平滑市場過渡，避免因供應突然增加而引發的價格劇烈波動。同時，這些措施也反映了OPEC+內部各國的利益平衡，既要顧及市場穩定，又要滿足各國的經濟需求和生產能力。
取消減產對市場的深遠影響
若原油需求低於預期，可能導致供過於求，進一步壓低油價。OPEC+ 已表示，將根據市場情況，可能暫停或撤銷減產縮小計劃。
原油需求是價格的關鍵因素之一。若全球經濟成長放緩，特別是中國、印度和美國的經濟活動減弱，對原油的需求可能會低於預期。這可能因全球供應鏈問題、貿易摩擦和疫情反復等因素引起。
供過於求將對油價形成壓力，導致庫存增加，供應方可能不得不降價以促進銷售，進一步壓低油價。此外，投資者可能會對原油市場前景保持謹慎，減少投資，加劇價格下行壓力。
▲ 若全球經濟成長放緩，特別是中國、印度和美國的經濟活動減弱，對原油的需求可能會低於預期。（圖／路透）
OPEC+ 將密切關注市場動態，並根據情況調整減產計劃。如果需求持續疲軟，可能會暫停或撤銷減產縮小計劃，重新加大減產力度以維持市場平衡，防止油價過度下跌對產油國經濟造成嚴重影響。
供需緊張與地緣政治風險
中東的地緣政治風險持續，尤其是以色列和加薩的衝突，可能導致供應中斷，支撐油價。中東地區是全球原油供應的重要來源，任何地緣政治動盪都可能對原油供應產生重大影響。以色列和加薩的衝突是這一風險的典型例子。該地區的緊張局勢可能導致原油生產設施受損、運輸通道被封鎖，從而減少市場上的原油供應。
此外，中東地區的其他潛在衝突，如伊朗與沙烏地阿拉伯之間的緊張關係，也可能對原油市場產生重大影響。伊朗是 OPEC的重要成員國之一，該國的原油生產和出口在全球市場中佔有重要地位。任何對伊朗原油生產的干擾，都可能導致全球供應短缺，進一步推高油價。
市場參與者往往對中東地緣政治風險保持高度關注，這些風險因素在很大程度上支撐了原油價格。儘管OPEC+計劃逐步取消減產，但地緣政治風險仍然可能使供應中斷的風險增加，從而抵消部分供應增加對油價的下行壓力。
▲ 伊朗是 OPEC的重要成員國之一，該國的原油生產和出口在全球市場中佔有重要地位。（圖／達志影像／美聯社）
美國原油增產停滯的影響
美國原油增產放緩，鑽井平台和DUC鑽油井啓動減少，可能限制供應成長，支撐油價。
美國是全球最大的原油生產國之一，去年的每日增產約100萬桶緩解了市場供應緊張，抑制了油價上漲。然而，今年美國原油產量維持在每日約1300萬桶，增產勢頭顯著放緩，顯示出增產能力的瓶頸。
增產停滯主要由鑽井平台數量減少和DUC油井啓動減少引起。鑽井平台減少意味著新油井鑽探活動減少，未來產量成長動力不足。DUC油井啓動減少限制了即時生產能力，這些油井本來可以快速投產以彌補現有油井的產量下降。
DUC油井啓動減少可能因技術挑戰、資金限制及市場預期影響。技術問題或資本投入不足使部分油井難以投產，油價波動和投資回報的不確定性，使投資者更謹慎。鑽井平台數量減少也限制了新油井勘探和開採活動，削弱了生產能力成長潛力。
這些因素共同限制了美國原油供應成長，在全球市場上形成了供應壓力，支撐油價。當供應不足時，價格往往會上升以平衡供需。美國增產放緩，削弱了市場供應增加的動力，使油價得以維持在較高水平。
▲ 美國增產放緩，削弱了市場供應增加的動力，使油價得以維持在較高水平。（圖／達志影像／美聯社）
年底油價預測及其影響因素
年底原油價格預計在每桶70美元左右，受到多重因素影響。OPEC+的減產政策至關重要，雖計劃從秋季起逐步取消減產，但可能根據市場需求和價格變動調整策略，以防油價過度下跌，為市場提供支撐。
美國經濟狀況也是關鍵因素。作為全球最大原油消費國，美國的經濟成長、工業活動和消費需求直接影響原油需求。如果經濟強勁，需求成長會支撐油價。此外，若美國降息，可能導致美元貶值，推動以美元計價的原油價格上漲。
中東局勢的不穩定性對原油市場也有重大影響。以色列和加薩的衝突，或伊朗與沙烏地阿拉伯的緊張關係，可能引發市場對供應中斷的擔憂，從而推高油價。地緣政治風險增加了市場的不確定性，使得原油價格容易波動。
總結來看，年底油價預計在每桶70美元左右，是多重因素共同作用的結果。OPEC+的減產政策、美國原油增產停滯、美國經濟狀況和中東地緣政治風險，都在影響原油市場的供需平衡和價格走勢。這些因素將在未來一段時間內持續影響全球原油市場。
▲ 年底原油價格預計在每桶70美元左右，受到地緣政治等多重因素影響。（圖／路透）
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