▲ 近期市場傳出新光金與台新金有意合併，中信金也躍躍欲試，一時金融合併成媒體熱門議題。（圖／《ETtoday新聞雲》資料照）
● 李沃牆／淡江大學財金系教授
繼富邦金控與日盛金控於2023年4月9日正式合併後，近期市場傳出新光金與台新金有意合併，中信金也躍躍欲試，一時金融合併成媒體熱門議題。不可否認，一項成功的合併案可以擴大規模、提升企業競爭力、擴大股東基礎與產生綜效（1+1>2）。高科技公司併購時有所聞，也司空見慣。然而，金融業受到政府高度監管，整併案往往曠日廢時，成功者寥寥無幾。新光金最後花落誰家，還是無疾而終，頗值探討。
金融業整併可發揮綜效
根據金管會銀行局統計（如表1），截至去（2023）年底統計，本國共有金融控股公司15家、銀行共有38家、分行3,393家；而外國及大陸地區銀行在台分行共31家、其分機構（營業據點）共40家，另外還有3家純網行；若加上信合社，農漁會信用部及郵局等金融機構就更多了。若以國內銀行3,393間分行計算，則每間分行平均的服務人數為6,700人左右。若再算全台灣有3.29萬台自動櫃員機（ATM），則平均約700人就有一台ATM服務，顯示台灣的銀行業目前還是家數過多（Overbanking）的競爭現象。
▲ 表1 國內金融機構總行及分行統計。（資料來源：作者整理自金管會銀行局金融統計指標）
早期台灣金融機構資產品質不佳，普遍存在逾放比偏高、資本適足率不足等問題，也影響產報酬率（ROA）及淨值報酬率。近年來銀行體質雖有明顯改善，但令人驚訝的是，近20年金融業產值對GDP貢獻卻由2002年的7.9％滑落至去年的6.47％。尤有進者，近10年貢獻比幾乎零成長。
其實，政府當局早將金融改革列為改革重點，如2001年至2003年期間的第一次金融改革（第一次金改），又稱「258金融改革方案」。目標是希望在2年內將金融機構壞帳比率降到5％以下，銀行資本充足率提高到8％以上。同時也通過「金融六法」來使金融業務鬆綁，允許金融機構跨業經營，亦鼓勵金融創新及合併，促進金融體系穩定。第一次金改雖然促使銀行體質改善，但因銀行家數過多、規模難與國際相較。「整併」是解決銀行數過多的方法之一，可讓金融機構集中火力發展創新應用，避免過度競爭、解決資源無效率。有鑑於此，陳水扁政府於2004至2008年期間推動二次金改政策，希望台灣金融機構能朝向整併方向前進。並訂出2005 年底要促成3家金融機構市占率10％以上，將12家公股金融機構數目至少減為6家；2006年底前，國內14家金控公司必須整併為7家，至少促成一家金融機構由外資經營或在國外以限時、限量並限對象的方式為之的目標。但最後卻弊案頻傳，失敗收場。馬政府擬重啟金融機構整併，並朝向「公公併」為主，希望將台銀、土銀、合庫、兆豐銀、一銀、華銀、彰銀及台企銀等八大公股銀行變4大金控，但最後也是徒勞無功。但去年富邦金併日盛金成功，也為銀行合併（公公併或民民併）燃起新希望。
▲ 去年4月，富邦金控合併日盛金控，創下台灣金融史上「金金併」首例。（圖／富邦金控提供）
富邦金併日盛金綜效顯現
富邦金併日盛金主要基於三大考量，一、強化銀行及證券業務，擴大整體規模經濟與效益。二、平衡銀行、保險及證券業務多元收入來源，深化全方位金融服務平台。三、響應政府金金併政策，提升產業競爭力。整併後不僅有助於強化銀行、證券業務，北富銀加上日盛銀的綜效，已經浮現，加上北富邦銀拿下好市多「富邦Costco聯名卡」，均有於整體績效的提升。如表2所列，在購併後，無論是資產規模、每股淨值、每股稅後盈餘及稅後資產報酬率均有顯著成長。
▲ 表2 富邦併日盛前後相關財報變化（單位：台幣）。（資料來源：作者整理自公司財報）
未來可能合併情境分析
情境一、新光金與台新金的合併評估。自2022年11月之後即停擺的新光金與台新金合併研究案，去年因新光金大虧73億（台幣，下同），加上金管會要求下，面臨龐大增資壓力。在今年4月26日新光金董事會上，以11：4的表決結果通過，宣告此案再度復活。5月份開始，市場更盛傳新光金控有意對外招親，包含可能與台新金重啟「新新併」。由於新光金及台新金董事會都已通過啟動合併評估，一旦「情投意合」，不排除加速洽談合併，若成功的話，其合併後的資產規模將逾8兆（如表3所列），朝國內第四大金控邁進（僅次於國泰金、富邦金、中信金）。合併後雙方在市場、產品、通路上互補，有機會產生更大的營收，對成本也可能有幫助，並可發揮綜效。坦然言，這合併案成功的可能性也最高。
▲ 表3 2024Q1新光金與台新金重要財報（單位：台幣）。（資料來源：作者整理自公司財報）
情境二、中信金與新光金合併。目前市場也傳出中信金對合併新光金也有興趣，中信金控總經理陳佳文則回應，台灣金融業成熟穩定，自然成長幅度有限，併購是策略選項之一，中信銀在台灣有很強的據點，「又好又大的銀行」對中信來說綜效最大，但「可遇不可求」。他認為保險、證券規模對提升中信金營運效力有互補、價格合理，亦「不排斥併購」。而新光金控董事長陳淮舟則在6月14日的股東會中表示，評估合併案前提是「將公司做好」。倘最後是中信併新光金，則併後資產規模將逾13兆（如表4所列），與目前最大的國泰金控接近，但這情境的可能性相較情境一為低。
▲ 表4 2024Q1中信金與新光金重要財報（單位：台幣）。（資料來源：作者整理自公司財報）
持平而論，金融合併案需時長久，涉及層面相當廣泛，中間變數頗多，未來走向及結局如何，半路會不會殺出程咬金，只得繼續看下去。
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